(電子商務(wù)研究中心訊) 一季度業(yè)績基本持平,遠(yuǎn)好于行業(yè)平均水平。2016年Q1,寶鋼股份實現(xiàn)營收352.73億元,同比下降14.77%;實現(xiàn)歸母凈利潤15.29億元,同比下降1.2%。而2016年Q1全國重點大中型鋼企虧損89.80億元,同比增虧411%;這說明寶鋼的盈利顯著好于行業(yè)水平。而Q1上海冷軋、螺紋鋼的均價分別同比下跌19.80%、19.02%,這說明寶鋼盈利優(yōu)異并非來自細(xì)分品種的獨立行情,更多是來自公司的產(chǎn)品競爭力和成本控制。
梅鋼公司巨虧局面有待扭轉(zhuǎn),湛江鋼鐵的技經(jīng)指標(biāo)和競爭力正在爬坡。2015年梅鋼總資產(chǎn)294億元、凈資產(chǎn)94.2億元,虧損17.2億元;湛江鋼鐵總資產(chǎn)515億元、凈資產(chǎn)186億元,虧損3.2億元。梅鋼是寶鋼股份業(yè)績(2015年凈利潤10.13億元)最大的拖累,急需扭虧增效;而湛江鋼鐵整體進(jìn)展順利,2030冷軋產(chǎn)線全面進(jìn)入熱負(fù)荷試車階段,處于爬坡期的主要產(chǎn)線技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和成本水平快速接近樣板工廠。
投資要點:綜合競爭力最強(qiáng)的鋼鐵龍頭,“一體兩翼”戰(zhàn)略和國企改革值得期待。(1)寶鋼股份的競爭力不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品質(zhì)量上,也體現(xiàn)在業(yè)績上,甚至逐漸包括了成本控制;(2)寶鋼股份以鋼鐵主業(yè)為主體,同時大力發(fā)展“由制造向服務(wù)轉(zhuǎn)型”的載體歐冶云商,這個戰(zhàn)略是順應(yīng)行業(yè)大趨勢,值得期待;(3)工信部提出通過兼并重組形成1-2家超億噸粗鋼產(chǎn)量企業(yè),我們傾向于認(rèn)為寶鋼牽頭進(jìn)行部分大型鋼鐵企業(yè)整合的可能性比較大,這將有利于提升高端板材的集中度和議價能力,對寶鋼股份的業(yè)績也構(gòu)成利好。
投資建議:行業(yè)龍頭競爭力再上臺階,首次給予“增持”評級。我們預(yù)計寶鋼股份2016年至2018年EPS分別是0.50元、0.60元、0.71元。考慮到公司汽車板產(chǎn)品競爭力的增強(qiáng)、鋼鐵電商業(yè)務(wù)的崛起以及央企合并預(yù)期,我們首次給予公司“增持”評級,并給予1.0倍PB估值,按最新2016年3月31日每股凈資產(chǎn)6.95元/股計算,給予6個月目標(biāo)價6.95元。
風(fēng)險分析:(1)鋼鐵行業(yè)波動的風(fēng)險;(2)公司經(jīng)營不善的風(fēng)險。（來源：光大證券 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
